随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季(jì)度(dù)持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改革取(qǔ)代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置(zhì)清(qīng)单(dān)也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋势(shì)优选在(zài)一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的(de)权(quán)益基金，这(zhè)也(yě)是华(huá)商新趋势优选第二个(gè)季(jì)度坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此之前(qián)，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋(qū)势优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基(jī)金(jīn)将华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数(shù)量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关注估(gū)值被(bèi)错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革(gé)基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是(shì)化学博士(shì)，有(yǒu)过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动(dòng)指数基(jī)金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增(zēng)持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银(yín)定期支(zhī)付双(shuāng)息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡、易(yì)方(fāng)达平稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济政策的提振与人工智能主题的不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在(zài)一(yī)季(jì)报中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成长型(xíng)基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他确(què)定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益(yì)部分依(yī)然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝对收(shōu)益的投资(zī)机会不(bù)断增厚组合(hé)收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季(jì)度持(chí)仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大(dà)重仓基(jī)金(jīn)，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整(zhěng)体上除了(le)向(xiàng)小市值(zhí)成(chéng)长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其他(tā)方面没有明显的(de)偏离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随着近(jìn)期(qī)政(zhèng)策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票(piào)市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明(míng)确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票(piào)，以及与数字经济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年(nián)一季(jì)度的主要持(chí)仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散(sàn)和优化，在一季度股票(piào)市(shì)场整(zhěng)体小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨但行(xíng)业之间分化巨(jù)大的(de)市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估(gū)值、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以现(xiàn)金管理为主；权益(yì)方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面和(hé)估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降低(dī)了深度(dù)价值和价(jià)值(zhí)质量(liàng)等偏价(jià)值策略的(de)基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风格(gé)的基(jī)金，适度(dù)增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例。不(bù)过仍(réng)然选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得住(zhù)的(de)基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅(fú)度(dù)上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不(bù)同地(dì)域(yù)的投资方面，在(zài)市(shì)场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金的(de)权益类资产(chǎn)实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持(chí)有一(yī)季度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和政策支持方(fāng)向作为调(diào)整配置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩(jì)预期增速较高(gāo)板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益资产维(wéi)持(chí)超(chāo)配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融(róng)周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于(yú)正常的消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产业(yè)周期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后市(shì)，随着(zhe)经济(jì)数(shù)据真空期的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值(zhí)修(xiū)复。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济(jì)和新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需格(gé)局和(hé)票价(jià)弹性带来(lái)的潜在超预期(qī)机(jī)会。投资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一路(lù)带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标五年(nián)基(jī)金经理(lǐ)杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对(duì)于(yú)国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值分位、相对(duì)债券资产的(de)估值处均在具备(bèi)吸引力的(de)水平，为长期投资提供一定(dìng)安全(quán)边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉(jué)择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内(nèi)需政策加码的(de)领域，包括地(dì)产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信(xìn)创、自(zì)主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早期(qī)，2月以来隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体(tǐ)改善(shàn)能激活市(shì)场的生态，市(shì)场会(huì)不断寻(xún)找基本面改善的诸(zhū)多(duō)细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估(gū)计(jì)市(shì)场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季(jì)报超预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持续关(guān)注以(yǐ)下(xià)三个(gè)方向：一是顺周期低估(gū)值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药(yào)板块的场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药(yào)板块的(de)估值性价比更(gèng)高。三是科(kē)技制造(zào)板(bǎn)块(kuài)，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机(jī)行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能(néng)打开科技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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